第8期：現(xiàn)金流水分析之醫(yī)藥批發(fā)行業(yè)
5月10日，行業(yè)現(xiàn)金流管理與特征分析系列課第8期《醫(yī)藥批發(fā)行業(yè)》由見知數(shù)據(jù)聯(lián)合創(chuàng)始人兼CFO王曉青老師主講。以下是本次課程回顧：
醫(yī)藥批發(fā)位于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的中游，主要包括對藥品和醫(yī)療器械的批發(fā)經(jīng)營，作為醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的主要流通環(huán)節(jié)，產(chǎn)業(yè)鏈向上承接醫(yī)藥生產(chǎn)制造，向下終端觸及零售藥店、醫(yī)療器械零售企業(yè)、公立及民營醫(yī)療機構。
自落實兩票制、藥品集采、器械耗材、試劑集中招標采購以來，醫(yī)藥流通多級代理模式逐漸被替代，原代理鏈條企業(yè)開始融合并購，終端覆蓋面廣的龍頭企業(yè)份額日益擴大，帶來行業(yè)的集中度的逐步提升。
醫(yī)藥批發(fā)行業(yè)·產(chǎn)業(yè)鏈
- 醫(yī)藥行業(yè)主要分為生產(chǎn)、流通、終端消費三個環(huán)節(jié)，醫(yī)藥批發(fā)則處于中間流通環(huán)節(jié)的中端；
- 主要的供應商有藥械生產(chǎn)企業(yè)及生產(chǎn)企業(yè)附屬的下游代理公司；
- 由于受到藥品集采、耗材集采，近兩年的疫情影響，終端客戶醫(yī)院的份額占較大比重，其次則是零售藥店以及近兩年發(fā)展起來的電商平臺，另外，一些龍頭企業(yè)在為了終端擴張對特定藥械有自己的區(qū)域市場分銷商。
醫(yī)藥批發(fā)行業(yè)·市場規(guī)模
從整個行業(yè)的企業(yè)數(shù)量來看，截至20年底，醫(yī)藥批發(fā)法人企業(yè)為 1.2萬家，相較19年增加了17%，增速降低了3個點。雖然增速放緩，但新企業(yè)的持續(xù)進入也預示了良好的市場增長面。
從營收水平看，整個行業(yè)20年營收為3.3萬億元，相較19年增加了6%，增速有所放緩，主要是因為疫情影響了高速增長的趨勢，但是抗疫藥品及耗材的需求增加也提供了營收的增長點。
醫(yī)藥批發(fā)行業(yè)·市場規(guī)模
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- 看市場的企業(yè)數(shù)量分布，截至20年底，批發(fā)企業(yè)合計 12,397 家，華東地區(qū)企業(yè)數(shù)量最多，單一省份看，廣東地區(qū)企業(yè)數(shù)量最多，為 1,475 家。
- 看市場銷售額，仍然是華東地區(qū)占據(jù)較大市場份額，接近 26%，其中廣東地區(qū)銷售額最高，占據(jù)全部市場的 18.6%。
- 看銷售百強企業(yè)，華北地區(qū)的合計銷售額最高其次為華東，一部分歸因為北京和上海兩個直轄市，是國藥、上藥和華潤三大醫(yī)藥流通巨頭的總部所在地，另一方面與整個市場的地區(qū)分布的差異，也可以看出行業(yè)中小企業(yè)數(shù)量較多，集中度進一步提高仍有很大空間。
醫(yī)藥批發(fā)行業(yè)·進出口規(guī)模
國內(nèi)政策扶植、提倡國產(chǎn)替代，加上疫情影響，國外醫(yī)藥企業(yè)停工停產(chǎn)，導致進口種類受限，20年我國對藥品和藥械的進口量降低2%。
近兩年來，提倡研發(fā)創(chuàng)新藥，中藥市場向外走，中藥材國外市場的擴大帶來了出口的大幅增加。同時也象征著國內(nèi)市場具有的巨大開發(fā)潛力。
醫(yī)藥批發(fā)行業(yè)·融資需求分析
自17-20年以來，醫(yī)藥批發(fā)行業(yè)負債逐年增高，一方面是市場銷售規(guī)模增加，同時也受到政策、行業(yè)結構變化影響，增加了外部融資的需求。
- 自18年開始進一步落實兩票制、帶量采購以來，醫(yī)藥流通行業(yè)沒有了多級分銷鏈條的緩沖，逐步轉為純銷模式，需要獨自面對更大的資金墊付的風險；
- 上游供應商的賬期短于下游客戶，尤其是對醫(yī)院的回款周期較長，這種賬期的不匹配也給多數(shù)企業(yè)帶來了較大的資金壓力。
市場特點總結
- 市場規(guī)模逐年擴大，政策提倡行業(yè)集中度需進一步提高；
- 多級代理模式逐漸消失，行業(yè)整合并購速度加快；
- 醫(yī)藥電商快速發(fā)展，參與產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)，對行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務能力要求增加；
- 集采加劇中小企業(yè)競爭，擴大對醫(yī)院流通份額；
- 行業(yè)自有屬性結合流通鏈條變化，墊資壓力需借助多種形式外部融資緩解。
醫(yī)藥批發(fā)行業(yè)：財務案例分析
借助財務分析的角度，從微觀看不同企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀與業(yè)務特點。我們對案例公司進行財務報表分析，看到：
案例企業(yè)作為新三板上市的代表企業(yè)，在整個行業(yè)中占據(jù)一定分量，業(yè)務特點也很典型，可以為認識行業(yè)企業(yè)提供參考。
東北A :
- 業(yè)務模式最為典型，主攻重點醫(yī)院，實行帶量采購以來，醫(yī)院的份額是最具競爭力的。企業(yè)毛利率最高，但是同時對口醫(yī)院收賬的賬期較長，資金壓力相對大。
- 需要關注真實現(xiàn)金凈流入情況，以及可代替經(jīng)營實質(zhì)的指標是否正常。
西南B:
- 業(yè)務模式緊跟行業(yè)變化，主攻互聯(lián)網(wǎng)轉型，利用電商營銷渠道，營收增長不錯，且應收賬款的回款速度和存貨的周轉情況都最佳。
- 輕資產(chǎn)企業(yè)，關注真實現(xiàn)金流入規(guī)模，是否如財務指標所示。
多維度現(xiàn)金流特征指標
在我們篩選客戶開展信貸業(yè)務的時候，很難對客戶的報表數(shù)據(jù)做出過多的信賴，流水數(shù)據(jù)由于它的真實性、完整且易于獲取、方便分析的特點，對我們有重要意義。通過基于銀行流水數(shù)據(jù)的現(xiàn)金流分析，我們總結出來可以按照五個維度去劃分：
- 銷售收入中，**% 企業(yè)有來源于醫(yī)療機構的現(xiàn)金流入，單筆金額萬元以上；
- **% 左右的企業(yè)有兩種以上融資方式，如融資租賃、保理、小額貸等；
- 與經(jīng)營實質(zhì)相關的特征值指標有物流運輸費、租賃服務費、咨詢與推廣服務費；
- 另有 **% 左右企業(yè)會為了應對車輛以及存貨保管風險購入財產(chǎn)保險，保費一般不超過1*,*** 元;
- 由于藥品、藥械的集中采購，集采相關的招投標服務費和保證金也是該部分業(yè)務的重要特征值。
以上這些指標都是通過現(xiàn)金流數(shù)據(jù)分析得出，是幫助我們判醫(yī)藥批發(fā)行業(yè)項目是否優(yōu)質(zhì)的風向標。
具體分析過程及指標等完整報告
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