原油周線四連陰，而且過去一周油價(jià)跌幅刷新8個(gè)月來的紀(jì)錄，WTI原油跌幅超6％，周五夜盤的跳水更是讓多頭一身冷汗。 近期原油市場(chǎng)最為重要的消息莫過于美國(guó)大張旗鼓的吆喝聯(lián)合各大消費(fèi)國(guó)戰(zhàn)略儲(chǔ)備庫(kù)存的釋放，這一問題也直接導(dǎo)致了投資者對(duì)于價(jià)格的擔(dān)憂，盡管在本周EIA數(shù)據(jù)比較不錯(cuò)，但鑒于美國(guó)對(duì)于高油價(jià)的態(tài)度，還是讓多頭感到背后一絲涼意，整理一下本周的新聞就可以發(fā)現(xiàn)，在利用儲(chǔ)備庫(kù)存壓低油價(jià)的問題上，美國(guó)對(duì)于給油價(jià)降溫態(tài)度堅(jiān)決，但是在釋放戰(zhàn)略原油方向上各方并沒有明確的措施。
消息人士表示，美國(guó)可能以出售或者借用的形式釋放原油儲(chǔ)備，美國(guó)要求印度、日本和韓國(guó)釋放石油儲(chǔ)備，但沒有要求歐洲國(guó)家釋放。 韓國(guó)產(chǎn)業(yè)部表示，韓國(guó)已經(jīng)收到美國(guó)提出的為應(yīng)對(duì)油價(jià)上漲而釋放石油儲(chǔ)備的要求。 市場(chǎng)消息稱，日本和韓國(guó)方面確認(rèn)美國(guó)要求就石油問題進(jìn)行協(xié)調(diào)，周日有媒體稱日本和美國(guó)計(jì)劃將就釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備發(fā)布聯(lián)合聲明。 美國(guó)白宮發(fā)言人稱，尚未就釋放石油儲(chǔ)備做出決定。
據(jù)外媒報(bào)道，美國(guó)需要釋放原油儲(chǔ)備超過2000萬到3000萬桶，才能得到歐佩克的回應(yīng)。摩根大通表示，全球國(guó)家“極不可能”協(xié)同釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備油；Natasha Kaneva等摩根大通分析師在報(bào)告中表示，全球國(guó)家極不可能“協(xié)同釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備”。分析師稱，IEA成員國(guó)中似乎只有美國(guó)期待釋放儲(chǔ)備油。不過報(bào)告稱，隨著通脹上升，加之美國(guó)參議院民主黨人的施壓，我們認(rèn)為白宮將要求能源部執(zhí)行置換協(xié)議，加快強(qiáng)制銷售，或兩者結(jié)合。大批量的儲(chǔ)備油置換可能使美國(guó)目前石油交付量達(dá)到3000萬桶，等供應(yīng)恢復(fù)正常時(shí)再交換回來。美國(guó)能源部也可能加快出售1800萬桶原油，他們?cè)居?jì)劃在未來三年銷售完成。白宮手頭有幾個(gè)向供不應(yīng)求市場(chǎng)立即釋放原油的選項(xiàng)，可能至少選擇其中一項(xiàng)
EIA 報(bào)告顯示，截至11月12日當(dāng)周，美國(guó)石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備處于2003年6月以來的最低水平，上周戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備減少320萬桶。這個(gè)新聞也比較有意思，從出口水平來看，似乎釋放的這一部分儲(chǔ)備庫(kù)存量都用于出口了，這種情況下，也就難以起到壓低原油價(jià)格的目的。
其實(shí)單從庫(kù)存數(shù)據(jù)來看，本周的數(shù)據(jù)表現(xiàn)還算不錯(cuò)，上周原油庫(kù)存減少210萬桶，汽油庫(kù)存減少70萬桶，精煉油庫(kù)存減少82萬桶，全口徑庫(kù)存下降300多萬桶。同時(shí)，美國(guó)的原油產(chǎn)量減少10萬桶，出口增加57萬桶/天，美國(guó)的原油出口量為8月份以來的當(dāng)周最高值，這也是庫(kù)存下滑的一個(gè)主要因素。另外，美國(guó)的戰(zhàn)略儲(chǔ)備庫(kù)存儲(chǔ)為2003年6月以來的最低水平，庫(kù)存端表現(xiàn)的還算不錯(cuò)。
在中美會(huì)談之際，拜登也要求中國(guó)釋放原油儲(chǔ)備庫(kù)存作為談判的一部分，但是站在中美會(huì)談對(duì)立面的角度來看，中國(guó)似乎并不愿意幫美國(guó)壓低通脹，除非美國(guó)愿意拿出有價(jià)值的條件作為交換。從當(dāng)前的信息以及中國(guó)新聞發(fā)言人的說辭來看，中國(guó)似乎并沒有這一方面的意愿。另外，從中美會(huì)談之后的新聞來看，中美之間在一些問題上似乎還存在著巨大的分歧。因此，中國(guó)是否會(huì)幫助美國(guó)，則要看美國(guó)對(duì)中國(guó)釋放的善意以及和談的決心到底有多大。
如果美國(guó)能夠說通日韓或者印度一起釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備庫(kù)存，那就相當(dāng)于傳統(tǒng)的需求國(guó)和傳統(tǒng)的供應(yīng)國(guó)之間產(chǎn)生了嚴(yán)重的對(duì)立。以O(shè)PEC+為首的供應(yīng)國(guó)并不希望此時(shí)加大原油產(chǎn)量，沙特甚至出來放風(fēng)說，在12月份以及明年的一季度，原油庫(kù)存將會(huì)出現(xiàn)累庫(kù)，因此市場(chǎng)并不需要OPEC產(chǎn)出過多的原油來平衡市場(chǎng)。
而對(duì)于以美國(guó)為首的需求大國(guó)而言，本國(guó)的原油產(chǎn)量大幅提高似乎有難度，拜登作為一個(gè)綠色能源的支持者，也并不希望美國(guó)的原油產(chǎn)量大幅提升。因此也就只能通過給OPEC+施加壓力和釋放儲(chǔ)備庫(kù)存這兩種手段。給OPEC施加壓力已經(jīng)被證實(shí)沒有太大用處，OPEC也不會(huì)聽從拜登的建議，因此就只有剩下釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備這一有效的武器。而如果要釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備，則需要美國(guó)再拉上其他比較重要的國(guó)家一起釋放，否則單憑美國(guó)釋放儲(chǔ)備庫(kù)存，很有可能會(huì)像上周市場(chǎng)那樣釋放多少出口多少，并不會(huì)在短時(shí)間內(nèi)對(duì)原油市場(chǎng)的基本面產(chǎn)生巨大的影響。所以，在OPEC不聽招呼的情況下，就要看美國(guó)對(duì)于日韓這些國(guó)家的影響力究竟有多大。
換個(gè)角度而言，美國(guó)拉攏進(jìn)行儲(chǔ)備釋放的國(guó)家都是需求大國(guó)，以日韓印度中國(guó)為首的國(guó)家都與美國(guó)大不相同，美國(guó)目前是全球原油產(chǎn)量最高的國(guó)家，不管原油價(jià)格如何變動(dòng)，成本與利潤(rùn)都在本國(guó)內(nèi)流動(dòng)，就如同中國(guó)的煤炭市場(chǎng)類似。但是日韓印度和中國(guó)是最為傳統(tǒng)的進(jìn)口大國(guó)，如果大量釋放儲(chǔ)備庫(kù)存之后油價(jià)繼續(xù)飆升，那么這些國(guó)家則要考慮考慮后果。而且儲(chǔ)備庫(kù)存作為應(yīng)對(duì)突發(fā)狀況的緊急庫(kù)存，每個(gè)國(guó)家都會(huì)有一定的儲(chǔ)量，并不會(huì)因?yàn)橛蛢r(jià)過高就進(jìn)行大范圍干預(yù)，即便是干預(yù)，這些庫(kù)存究竟能夠起到多大的作用還不好說，所以這也是日韓沒能在第一時(shí)間就響應(yīng)美國(guó)的主要原因。
并且從地緣政治的角度去看，美國(guó)一直在干吆喝，卻并沒有實(shí)質(zhì)性的大幅釋放儲(chǔ)備庫(kù)存，畢竟特朗普時(shí)代，美國(guó)在原油產(chǎn)量的問題上擺了沙特一道，這才讓沙特不遺余力的大幅增產(chǎn)，從而葬送了前期減產(chǎn)的成果，原油價(jià)格也從80美元跌到50美元。倘若美國(guó)攜一眾小弟大幅釋放儲(chǔ)備庫(kù)存之后，沙特和俄羅斯聯(lián)手給美國(guó)制造障礙，繼續(xù)推漲油價(jià)，那么美國(guó)就相當(dāng)被動(dòng)了，到那時(shí)不僅增加產(chǎn)量難以實(shí)現(xiàn)，就連釋放庫(kù)存也力不從心，美國(guó)就只能眼睜睜的看著高油價(jià)繼續(xù)推升本國(guó)通脹。另一方面，在當(dāng)前美國(guó)急于壓服俄羅斯之際，美國(guó)也并不想把油價(jià)武器拱手相讓，這就是美國(guó)在釋放儲(chǔ)備庫(kù)存上的焦慮。
另外，回歸到最真實(shí)的情況，這些國(guó)家究竟有多大的儲(chǔ)備庫(kù)存可以釋放呢？根據(jù)衛(wèi)星數(shù)據(jù)顯示，印度當(dāng)前的岸上庫(kù)存為近五年多以來的低值附近，日本近五年多以來岸上庫(kù)存一直下滑，當(dāng)前庫(kù)存水平已經(jīng)為五年最低，韓國(guó)岸上庫(kù)存和印度類似，也是五年多以來最低值。這些庫(kù)存中不僅包含了戰(zhàn)略儲(chǔ)備庫(kù)存，也包含了煉廠正常的商業(yè)庫(kù)存，因此實(shí)際的戰(zhàn)略儲(chǔ)備庫(kù)存要比圖中顯示的更低。
美國(guó)的岸上庫(kù)存也是如此，當(dāng)前美國(guó)擁有大概4.3億桶的岸上商業(yè)原油儲(chǔ)備庫(kù)存，6.2億桶的戰(zhàn)略儲(chǔ)備庫(kù)存，如果美國(guó)真要孤注一擲打壓油價(jià)，也是有底氣的，只不過美國(guó)現(xiàn)在并不想一個(gè)人承擔(dān)這所有，緊急批準(zhǔn)大規(guī)模的儲(chǔ)備庫(kù)存釋放也并不符合當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)利益，因此美國(guó)正在尋求拉攏其他國(guó)家一道打壓油價(jià)。
另一個(gè)庫(kù)存最富裕的當(dāng)屬中國(guó)，目前中國(guó)擁有大概9億桶的岸上庫(kù)存，約占全球岸上庫(kù)存的30％左右，這也是拜登尋求和中國(guó)合作的一個(gè)主要原因。倘若單憑日韓印度，似乎并不會(huì)給市場(chǎng)帶來更大的壓力，況且還是在這些國(guó)家并不是心甘情愿的基礎(chǔ)下。
從全球岸上庫(kù)存的走勢(shì)圖上可以發(fā)現(xiàn)，因疫情影響而導(dǎo)致全球庫(kù)存大面積累積的過程已經(jīng)結(jié)束，當(dāng)前岸上庫(kù)存水平已經(jīng)恢復(fù)至疫情之前。根據(jù)沙特的預(yù)計(jì)，12月份將會(huì)出現(xiàn)全球范圍的累庫(kù)，或許即便是美國(guó)不釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備，只要能通過預(yù)期的手段維持油價(jià)不大幅上行，拜登似乎也可以等待季節(jié)性的因素壓低油價(jià)。
岸上庫(kù)存都是如此，全球浮罐庫(kù)存更不用說，當(dāng)前全球浮罐庫(kù)存水平也接近疫情之前的水平，處于歷史正常區(qū)間之內(nèi)，亞洲地區(qū)的浮罐庫(kù)存也維持穩(wěn)定，由于OPEC減產(chǎn)帶來的全球去庫(kù)存已經(jīng)被證實(shí)效果明顯。
因此，在當(dāng)前基本面保持相對(duì)穩(wěn)定的階段，美國(guó)對(duì)于市場(chǎng)的態(tài)度至關(guān)重要，如果美國(guó)最近一段時(shí)間堅(jiān)持不懈的威脅市場(chǎng)，恐怕多頭還是會(huì)比較忌憚，那么原油價(jià)格自然也就沒有了大幅上行的基礎(chǔ)，但如果美國(guó)一直停留在口頭階段而不實(shí)質(zhì)性的采取行動(dòng)，恐怕空頭也不敢大幅打壓價(jià)格，油價(jià)又會(huì)回到震蕩的階段當(dāng)中。
不過當(dāng)前市場(chǎng)還需要注意疫情所帶來的潛在利空，雖然暫時(shí)疫情層面并未上升到主流的交易邏輯，但按照疫情發(fā)展的規(guī)律來看，自2021年疫情的波峰和波谷具有明顯的規(guī)律性，不管是單日新增確診病例的增加還是下滑，這中間的過程都為2個(gè)月，按照這一時(shí)間推斷，此輪全球疫情單日新增的頂點(diǎn)將會(huì)出現(xiàn)于12月份，這也就意味著最近這一個(gè)月的時(shí)間是疫情發(fā)酵時(shí)期，不排除市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)重新回到疫情上來。
另外，伊朗問題的談判也將于本月底進(jìn)行，雖然西方展現(xiàn)出想解決問題的態(tài)度，但伊朗也將這一態(tài)度看在眼里，因此伊朗肯定會(huì)提高價(jià)碼，至于美國(guó)是否能接受，目前還需要等待雙方真正坐下來談判才能見分曉。但美國(guó)卻可以利用談判的預(yù)期來進(jìn)一步打壓原油價(jià)格，繼續(xù)拖著原油多頭，給美國(guó)通脹一點(diǎn)喘息的空間。
綜合來看，隨著時(shí)間進(jìn)入到年底，全球需求出現(xiàn)一定的放緩，但OPEC持續(xù)控制供給的情況下，市場(chǎng)將維持相對(duì)平衡，想要打破這一平衡，就要看美國(guó)的會(huì)有多大的決心，不管是拉攏其他國(guó)家大幅釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備庫(kù)存，還是對(duì)伊朗解除制裁都可以起到打破平衡的目的，所以在美國(guó)極力壓低油價(jià)的情況下，未來市場(chǎng)的不確定性將會(huì)加大，市場(chǎng)波動(dòng)率也會(huì)提升，投資者還需要注意市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)防突然性的消息大幅打壓油價(jià)。
本文源自能源研發(fā)中心
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