年入6億，做的什么生意？

作者 | 劉欽文

編輯丨武麗娟

來源 | 野馬財(cái)經(jīng)

人不能沒有大腦，就像機(jī)器不能沒有芯片。

辦公的電腦、一刻也離不開的手機(jī)、放在客廳的電視，當(dāng)他們的屏幕亮起，意味著已開始運(yùn)行。這背后都離不開“顯示芯片”的存在。上海新相微電子股份有限公司（下稱“新相微”） 便主要生產(chǎn)各類顯示芯片。

而過去一段時(shí)間的“缺芯”潮，也使得新相微營(yíng)收三年翻三倍，毛利率翻番，其產(chǎn)品也已應(yīng)用于惠普、戴爾、長(zhǎng)虹、聯(lián)想等終端品牌，還進(jìn)入了京東方供應(yīng)商體系。前景一片光明的情況下，新相微向上交所科創(chuàng)板發(fā)起沖刺，近期剛剛通過第二輪問詢。但關(guān)于實(shí)控人代持股份、公司成員資金流水去向等問題多次被問詢。

出貨量全球第三，毛利率翻番

芯片分很多種，新相微主要生產(chǎn)整合性顯示芯片和分離性顯示芯片。其中整合型顯示芯片，廣泛應(yīng)用于以智能穿戴和手機(jī)為代表的移動(dòng)智能終端和工控顯示領(lǐng)域，分離型顯示芯片主要用于平板電腦、IT顯示設(shè)備、電視及商顯領(lǐng)域。

圖源：新相微官網(wǎng)

疫情期間，一邊是因居家辦公對(duì)電子產(chǎn)品需求的上漲，一邊是上游晶圓及各類芯片的供應(yīng)商開工率低，產(chǎn)能供應(yīng)緊張?jiān)斐伞叭毙尽背薄?/span>

兩方面因素疊加下，芯片市場(chǎng)呈現(xiàn)供不應(yīng)求的態(tài)勢(shì)，新相微的毛利率也得以迅速上漲。2019年-2021年（下稱“報(bào)告期”）分別為20.98%、20.91%及48.62%。得益于毛利率的增長(zhǎng)，新相微的營(yíng)收凈利也迅速上漲，營(yíng)收分別為2.06億元、2.97億元及6.29億元，并在2020年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤(rùn)分別為-879.8萬元、2541.22萬元及1.53億元。

根據(jù)CINNO Research的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，新相微2021年1-6月顯示驅(qū)動(dòng)芯片出貨量排名中國(guó)內(nèi)地第五名、2020年LCD智能穿戴市場(chǎng)出貨量排名全球第三。

圖源：罐頭圖庫(kù)

不過新相微也同樣提示“高毛利水平具有短期特殊性”，“2021年下半年（毛利率）已有所回落。未來若下游市場(chǎng)需求開始減少，或上游產(chǎn)能緊張現(xiàn)狀得以緩解，將可能導(dǎo)致公司產(chǎn)品單價(jià)進(jìn)一步下降，進(jìn)而對(duì)毛利率造成不利影響。”

此外，新相微還在2010年開始與京東方業(yè)務(wù)接洽，于2014年形成分離型顯示驅(qū)動(dòng)芯片量產(chǎn)銷售，正式進(jìn)入京東方供應(yīng)商體系。《招股書》顯示，京東方的銷售金額占新相微營(yíng)業(yè)收入比例分別為31.97%、35.68%及32.8%，為第一大客戶。

新相微與京東方除了是客戶外，京東方的實(shí)際控制人北京電控，及其控股子公司北京燕東為新相微的直接股東，分別持有7.09%和7.84%的股權(quán)。

“顯示芯片行業(yè)具有較高的客戶資源壁壘，由于顯示芯片高程度客制化需求，下游客戶在選擇顯示驅(qū)動(dòng)方案供應(yīng)商時(shí)嚴(yán)格謹(jǐn)慎，供應(yīng)商體系進(jìn)入門檻較高。經(jīng)過多年的積累和與客戶長(zhǎng)期的磨合，公司與京東方等眾多業(yè)內(nèi)知名顯示面板廠商客戶均建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系?！毙孪辔⒈硎尽?/span>

研發(fā)投入比例下降，

表兄弟的關(guān)聯(lián)公司被問詢

《招股書》顯示，截至2022年6月末，新相微的研發(fā)人員73人，占員工總數(shù)達(dá)52.52%。報(bào)告期內(nèi)，研發(fā)費(fèi)用分別為3169.67萬元、2858.46萬元及 5519.19萬元，占營(yíng)業(yè)收入的比例逐漸下降，分別為15.36%、9.64%及8.77%，略低于同行業(yè)。

對(duì)此，新相微解釋：“公司產(chǎn)品下游市場(chǎng)需求旺盛，保持較強(qiáng)的交付能力，使得收入規(guī)模增長(zhǎng)較快，高于研發(fā)費(fèi)用的增幅，同時(shí)公司與同行業(yè)可比公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不盡相同，公司更聚焦顯示芯片的研發(fā)，研發(fā)人員規(guī)模較同行業(yè)可比公司相對(duì)較小?！?/span>

圖源：《招股書》

新相微的研發(fā)費(fèi)用中，有一項(xiàng)支出為“委托研發(fā)”。報(bào)告期內(nèi)，這項(xiàng)費(fèi)用分別為773.92萬元、714.13萬元及909.36萬元，占研發(fā)費(fèi)用的比例分別為24.42%、24.98%及16.48%。

新相微主要將部分非核心研發(fā)環(huán)節(jié)委托Blue Sky中國(guó)臺(tái)灣分公司、趨向科技進(jìn)行。其中 Blue Sky 由Wei Wang設(shè)立于2015年9月，新相微實(shí)際控制人肖宏擔(dān)任Blue Sky董事，Wei Wang是肖宏的表兄弟，其自1998年起即在加拿大從事木材進(jìn)出口貿(mào)易、車輛買賣等生意。Blue Sky通過New Vision(Cayman)間接持股新相微。

而Blue Sky中國(guó)臺(tái)灣分公司，于2016年1月14日設(shè)立，由肖宏實(shí)際控制。早期肖宏計(jì)劃在中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)招募技術(shù)團(tuán)隊(duì)而借用Blue Sky之名義設(shè)立，在與其表兄弟Wei Wang商議后，借助Wei Wang實(shí)際控制的Blue Sky公司名義設(shè)立了Blue Sky臺(tái)灣分公司。

“顯示驅(qū)動(dòng)芯片領(lǐng)域，是目前集成電路頗受關(guān)注的賽道之一。雖然我國(guó)顯示面板行業(yè)發(fā)展非常成熟，但該領(lǐng)域還主要以中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)企業(yè)為主導(dǎo)，國(guó)內(nèi)企業(yè)市場(chǎng)份額非常小。由于這樣的市場(chǎng)格局，國(guó)內(nèi)企業(yè)紛紛布局這個(gè)領(lǐng)域，涌現(xiàn)出許多上市公司和創(chuàng)業(yè)獨(dú)角獸企業(yè)?！碧旖蚣呻娐沸袠I(yè)協(xié)會(huì)顧問步日欣表示。

《回復(fù)函》顯示，2017年-2019年新相微支付給Blue Sky中國(guó)臺(tái)灣分公司的委托研發(fā)費(fèi)，超過其營(yíng)業(yè)收入。到《招股書》記錄的2019年6月雙方終止合作，2020年8月28日Blue Sky中國(guó)臺(tái)灣分公司注銷。

圖源：《招股書》

上交所也要求新相微說明Blue Sky及其臺(tái)灣分公司、趨向科技是否為新相微體外承擔(dān)費(fèi)用和成本，是否影響公司資產(chǎn)的完整性。

對(duì)此新相微表示：“Wei Wang持有Blue Sky 100%的股權(quán)，并對(duì)其擁有控制權(quán)。Blue Sky中國(guó)臺(tái)灣分公司為新相微提供委托研發(fā)的成果及服務(wù)，與公司支付的委托研發(fā)費(fèi)相匹配，不存在以委托研發(fā)為名義，實(shí)為分擔(dān)新相微成本的情況?！?/span>

創(chuàng)始人找母親和同事代持，

還欠銀行1644萬元

新相微創(chuàng)立于2005年，創(chuàng)辦人包括肖宏、關(guān)恒君。肖宏在行業(yè)內(nèi)從業(yè)多年，其早年畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)，后去往美國(guó)留學(xué)，在美國(guó)加州伯克利大學(xué)攻讀至博士學(xué)位。早年在多家美國(guó)公司擔(dān)任研究員、首席技術(shù)官。

不過公司創(chuàng)辦時(shí)，肖宏并未直接持股，而是選擇隱名，讓其母親陳夢(mèng)云和同事劉麗娜代持，肖宏為陳夢(mèng)云獨(dú)子。

對(duì)此新相微表示：“新相微設(shè)立初期，資金、技術(shù)、人員、市場(chǎng)渠道積累等均較為薄弱，整體競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，且由于肖宏在行業(yè)內(nèi)具有一定知名度，為避免新相微被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手過分關(guān)注，肖宏選擇隱名，委托其母親陳夢(mèng)云代其持有。同時(shí)，由于肖宏為美國(guó)國(guó)籍，部分時(shí)間在美國(guó)生活，而公司歷史上存在多次增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓，為了便利性及時(shí)效性，肖宏因此委托陳夢(mèng)云和劉麗娜代持。截至目前，代持的股份均已全部完成清理和還原?！?/span>

實(shí)際上，肖宏、關(guān)恒君在新相微之前還擁有一家公司，名為晶宏半導(dǎo)體。官網(wǎng)顯示，晶宏半導(dǎo)體成立于1999年，以小尺吋液晶顯示器驅(qū)動(dòng)IC的研發(fā)、制造、銷售為主要業(yè)務(wù)。合伙伙伴包括德賽西威、松下電器、哈曼國(guó)際工業(yè)、中興通訊、華為、京東方、比亞迪等。

關(guān)恒君是一名中國(guó)臺(tái)灣企業(yè)家，其與肖宏于1996年因工作關(guān)系認(rèn)識(shí)，1999年，關(guān)恒君、 肖宏與其他人共同創(chuàng)辦晶宏半導(dǎo)體。只不過在晶宏半導(dǎo)體的經(jīng)營(yíng)過程中，兩人日漸與晶宏半導(dǎo)體其他股東產(chǎn)生分歧，2004年9月，二人決定退出晶宏半導(dǎo)體。2004年底，肖宏決定回上海創(chuàng)業(yè)，關(guān)恒君參與投資。

新相微、晶宏半導(dǎo)體現(xiàn)在擁有共同的客戶京東方，以及部分晶圓制造供應(yīng)商重合。這也被上交所要求新相微說明公司核心技術(shù)、人員、業(yè)務(wù)及客戶供應(yīng)商渠道是否存在來自于晶宏半導(dǎo)體的情況。

新相微從合作時(shí)間、合作產(chǎn)品等方面進(jìn)行了回復(fù)：“重合的晶圓供應(yīng)商主要為晶合集成，重合的客戶主要為京東方。晶合集成成立于2015年，新相微與京東方系2014年開始合作，此時(shí)肖宏退出晶宏半導(dǎo)體并創(chuàng)立新相微已十余年，與晶合集成、京東方的合作均系新相微獨(dú)立進(jìn)行，并非通過晶宏半導(dǎo)體獲取。且新相微的產(chǎn)品和晶宏半導(dǎo)體的產(chǎn)品差異較大?！?/span>

在經(jīng)營(yíng)新相微的過程中，肖宏也付出不少?！痘貜?fù)函》顯示，其出資額的來源包括自有資金、賣房所得、借款等。其出售了一處位于上海的房產(chǎn)，所得1160萬元，還向馮亞、李丁等人借款共3700萬元，2020 年，肖宏委托母親陳夢(mèng)云對(duì)新相合肥借款2264.42萬元，以及在2021年10月，通過上海俱驛向招商銀行上海分行貸款，共1380萬元。

圖源：《回復(fù)函》

截至目前，除對(duì)招商銀行上海分行的1380萬元尚未歸還外，肖宏的其他借款已全部歸還。按照還款計(jì)劃，肖宏將按額度分期償還，自2021年9月起期限84個(gè)月，每6個(gè)月還本一次，利息共計(jì)400萬元，目前已還款1次，應(yīng)還款還剩1644萬元。

圖源：《回復(fù)函》

本次發(fā)行前，肖宏間接控制公司 33.62%的股權(quán)。若發(fā)行完成后，肖宏控制公司的股權(quán)比例將降至約25.22%。

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