海瀾之家何時重回榮光？
在上一期的文章中，曉閑介紹了廣譽遠這家公司的失敗的庫存管理的案例，對于廣譽遠這家中藥公司呢，曉閑的觀點是旗幟鮮明的——這家公司的庫存管理水平存在很大問題，公司的管理層需要付出巨大的努力才能逆轉這樣一種頹勢。
曉閑在上周文章的末尾留下了一個疑問——究竟是接著講庫存管理失敗的案例，還是講成功的案例。曉閑想了想，今天的文章還是接著介紹失敗的庫存管理的案例吧。
2.海瀾之家
海瀾之家將成為本篇文章中頭戴光環(huán)角色的一家公司。多年前還未畢業(yè)時，曉閑面臨畢業(yè)求職，曾要買西裝。
第一想到的男士西裝品牌就是海瀾之家，當時還專門去一家專賣店挑西裝，只是因為當時那家店賣的西裝上衣內襯是藍色的，不符合曉閑選西裝的喜好，最終沒有買海瀾之家的衣服。
盡管是一次不滿意的購物之旅，曉閑對這家公司也沒有任何負面看法，曉閑后來也買過海瀾之家的衣服，至少在當時的我看來，這家男裝品牌在我的心目中還是不錯的。
不過，僅僅從個人的視角看，并不足以判斷這家公司是否經營良好，當曉閑看這家公司的過去多年的財務數(shù)據(jù)時，曉閑還是暗暗皺了下眉頭——曉閑的眼光“不行啊”。
曉閑自我否定的原因是什么呢？
那就是從供應鏈管理的角度看，這家公司的運營是失敗的，其失敗的根源在失敗的庫存管理，同樣的，曉閑需要強調的是——本文不討論任何關于投資的東西，也不討論關于公司產品定位的問題。
現(xiàn)在直言不諱地談論這家公司，僅僅只討論公司的經營質量問題。
對于服裝企業(yè)而言，其庫存管理失敗的背后，其直接原因必然是異常的存貨數(shù)據(jù)，但是，更深層次的原因可能是產品力不行，或者產品定位及產品戰(zhàn)略有問題等等。
在今天的文章中，曉閑不會討論海瀾之家失敗的庫存管理背后的深層次原因，僅僅只談論庫存管理這個話題。
在分析數(shù)據(jù)之前，我們先來看一下海瀾之家最近一期的經過審計的財務數(shù)據(jù)（就是年報中的數(shù)據(jù)），數(shù)據(jù)見表1。
當然，建議大家在看表1之前，最好腦補一下海瀾之家的庫存管理數(shù)據(jù)，這樣一會看到數(shù)據(jù)后，心里有個數(shù)。
表1 2020年海瀾之家?guī)齑婷骷毐?/span>
從表1看，2020年年末，海瀾之家的存貨賬面余額高達82.69億，而存貨跌價準備高達8.52億。
在2020年年終時，公司的庫存商品的賬面余額高達25.22億，而委托代銷商品更厲害，高達52.68億。
而對比一下2019年，公司的庫存商品的賬面余額高達33.97億，而委托代銷商品的賬面余額高達55.32億。
從對比結果看，2020年相比2019年有所下降，不過金額還是很高，那意味著這家公司持有了大量的庫存，并且還需要承擔高庫存的相應后果。
如果大家對高庫存的影響不熟悉的話，請閱讀10月5日文章《供應鏈管理最重要的是什么（下）》（文章鏈接http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzUyNjY2MDczMQ==&mid=2247484577&idx=1&sn=cde8c8d7c80c121859e27e0372e78b66&chksm=fa0a21b5cd7da8a32324eda14c42e330a364565d2acf7e365f11f24b0d4dc8a65b0bfe9ba8e5#rd），里面介紹了幾種主要影響。
當你看到這些數(shù)據(jù)時，驚不驚喜，意不意外呢？
當時，第一次看到海瀾之家的經營數(shù)據(jù)時，曉閑還真是嚇了一大跳，在曉閑眼中，一家知名的服裝企業(yè)，其賬上的庫存應該是非常少的。
僅僅一個表，想來說服力不夠，這里曉閑再展示一個表（表2），讓大家感受一下海瀾之家“波瀾壯闊”的歷史變化，我們可以感受到海瀾之家經營過程中的一些變化。
表2 海瀾之家最近7年的經營數(shù)據(jù)
從表2來看，這家公司的經營表現(xiàn)的特殊是比較明顯的。海瀾之家的經營表現(xiàn)相比于廣譽遠，又存在非常多的不同表現(xiàn)，下面曉閑會逐項介紹。
A.營業(yè)收入
從營業(yè)數(shù)據(jù)來看，海瀾之家的表現(xiàn)是比較穩(wěn)健的，營業(yè)收入從2014年增長至2019年的219.7億， 2020年疫情是非常嚴重的，對海瀾之家的沖擊非常大，因此，2020年的數(shù)據(jù)不可用于統(tǒng)計和分析。
那么， 2014年到2019年，海瀾之家的營業(yè)收入年復合增速為12.23%。
從這個角度看，海瀾之家的增長潛力還是不錯的，實現(xiàn)了不錯的收入增長。很多行業(yè)以及很多公司終其一生可能都不能實現(xiàn)這樣的增長速度，因此，這里曉閑看到營業(yè)數(shù)據(jù)，需要給海瀾之家點贊咯。
B.期末存貨
從歷年的期末存貨數(shù)據(jù)看，公司的存貨都保持在61-95億之間波動，波動幅度較大。
如果看具體年份，從2014年開始，公司的存貨基本上保持了穩(wěn)步增長的趨勢。
其庫存從60.86億增長至94.74億，年均增速為11.7%，而最近幾年公司開始努力試圖去降低其存貨，存貨從94.74億下降至了74億，效果顯著。
不過，在曉閑看來，74億的存貨依然屬于較高的水平，至于后續(xù)能否降低，就需要看公司后續(xù)的努力成果了。
單獨就存貨增速與營業(yè)收入增速來看，前幾年的存貨增速保持了與營業(yè)收入增速匹配的狀態(tài)。
雖然，曉閑對于海瀾之家的庫存數(shù)據(jù)并沒有太多的批判，但是，我們還是要看到，在過去的很多年中，海瀾之家還是保持了非常高的庫存水平。
服裝行業(yè)畢竟是一個消費行業(yè)，消費者的喜好變化還是挺大的，如果公司始終保持較高的庫存，一旦面臨消費者喜好變化，那么，這么高的庫存量又該如何應對和處理呢？
因此，整體上，曉閑對于海瀾之家的高庫存狀態(tài)是持有否定意見的。
C.存貨/營業(yè)收入
從這個指標來看，海瀾之家過去多年的經營數(shù)據(jù)都保持在比較穩(wěn)定的狀態(tài)，基本上都穩(wěn)定在40%-60%之間，某些年份上較高，而后來整體是在不斷下降的。
2015年，該指標達到最高值60%左右，隨后的幾年中，公司不斷努力，最終該指標下降到了41%左右，下降幅度明顯。
從這個角度看，海瀾之家的經營還是有不錯的表現(xiàn)的。
D.存貨周轉天數(shù)、應收賬款周轉天數(shù)、應付賬款周轉天數(shù)
在上周的文章中，曉閑已經介紹過了上面3個概念的意義，今天的文章不會再重新介紹這些概念的意思。
a.存貨周轉天數(shù)
對于海瀾之家這家公司，存貨周轉天數(shù)是一個特別值得我們關注的指標。
從表2的數(shù)據(jù)看，海瀾之家最近7年的存貨周轉天數(shù)從161天增加到了263.6天。
從整體趨勢上看，海瀾之家的存貨周轉天數(shù)是明顯增加的，7年的時間累計增加了100天，增加了3個多月。
大家可以想象一下，一家服裝公司的場景。
原本服裝公司以前生產好了一批衣服后，160天內可以全部賣掉的，也就是用5個月全部賣掉，結果，現(xiàn)在這家服裝企業(yè)需要用264天才能賣掉這批衣服，相當于用9個月買賣衣服。
而服裝都是有時效期的，總不能現(xiàn)在做好的衣服，9個月后賣吧。
這樣的表現(xiàn)是比較糟糕的。
不過，海瀾之家的管理層在過去的7年中也意識到問題的嚴重性，因此，從2016年開始，公司嘗試了去縮短存貨周轉天數(shù)，存貨周轉天數(shù)從最高峰的316天，下降到264天，有一定的效果。
整體上來說，海瀾之家的存貨周轉天數(shù)依然太慢，管理層還需要繼續(xù)努力以提高產品的銷售速度。
b.應收賬款周轉天數(shù)
從過去7年的數(shù)據(jù)看，海瀾之家的應收賬款周轉天數(shù)從8.34天延長到17.5天。
這樣的表現(xiàn)變化是比較明顯的，畢竟以前只用一周的時間就可以把款收回來，而現(xiàn)在卻需要近2周半的時間，因此，對于這種表現(xiàn)，管理者需要警惕賬齡延長的風險。
不過，對于這家公司的賬齡問題，我們卻并不需要特別擔心，因為整體上，應收賬款周轉天數(shù)并沒有延長到30天左右甚至更久，所以，這是一個不錯的表現(xiàn)。
從應收賬款周轉天數(shù)的角度看，這家公司的經營狀況還是不錯的，至少下游客戶愿意盡快付款。
c.應付賬款周轉天數(shù)
整體上，公司的應付賬款周轉天數(shù)從117.37天延長到了181.7天，最高峰時，公司的應付賬款周轉天數(shù)曾長達267.64天。
這樣的周轉天數(shù)數(shù)據(jù)是比較長的，這表明公司對于上游供應商具有比較強的行業(yè)地位，因此，公司可以獲得比較長的賬齡。
從上面的3個指標來看，公司出現(xiàn)了3個周轉天數(shù)同時變慢的表現(xiàn)。
3個指標同時變慢，這表明公司的經營表現(xiàn)整體在趨于變弱，但公司保持了還不錯的行業(yè)上下游地位，因此，可以維持不錯的應付賬款周轉天數(shù)和應收賬款周轉天數(shù)。
從以上指標的分析結果看，海瀾之家目前出現(xiàn)了2種不好的跡象。
A.存貨處于高位
B.存貨周轉天數(shù)過長
這2個不好的表現(xiàn)是海瀾之家需要繼續(xù)努力控制的。
存貨處于高位和存貨周轉天數(shù)過長是相互影響的結果，二者會相互促進。
當公司的存貨周轉天數(shù)很長時，最初生產的產品現(xiàn)在還沒賣掉，但是，由于消費者需求變化，公司不得不繼續(xù)生產新款式的服裝，其結果就是公司的存貨始終處于較高水平。結果就成了惡性循環(huán)，企業(yè)始終無法降低庫存，而相應的庫存周轉天數(shù)又降不下來。
這樣的表現(xiàn)最終在海瀾之家的運營中產生了明顯的后果。
從2016年到2019年，海瀾之家的凈利潤基本上保持在31-32億左右，而經營活動現(xiàn)金流量凈額基本上穩(wěn)定在28-29億，這2個數(shù)據(jù)均沒有出現(xiàn)有效增長。
如果我們用凈利潤和營業(yè)收入進行對比，我們會發(fā)現(xiàn)，過去多年海瀾之家的營業(yè)收入增長并沒有給公司帶來相應的凈利潤的增長。
在曉閑看來，海瀾之家未來數(shù)年內努力的一個重點方向應當是如何降低公司的庫存并提高庫存的周轉效率，如此方可幫助公司破局。
本文的標題是《海瀾之家何時重回榮光》，對于這個問題，曉閑的答案是當公司真正解決庫存問題時，海瀾之家就可以重現(xiàn)過去的輝煌。
不過，至于怎么徹底解決庫存問題這個話題不屬于今天的主題，這里就不討論了。
在下周的文章中，曉閑將繼續(xù)介紹庫存管理失敗的企業(yè)案例。請各位繼續(xù)關注。
好了，這篇文章的內容發(fā)貨聯(lián)盟就和大家分享到這里，如果大家網(wǎng)絡推廣引流創(chuàng)業(yè)感興趣，可以添加微信：80709525 備注：發(fā)貨聯(lián)盟引流學習； 我拉你進直播課程學習群，每周135晚上都是有實戰(zhàn)干貨的推廣引流技術課程免費分享！
