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近年來(lái)代表性商業(yè)銀行采用FPA和AUM補(bǔ)充甚至取代傳統(tǒng)貸款和存款指標(biāo)。繼上篇關(guān)注該指標(biāo)體系的宏觀解釋，本篇從企業(yè)融資、居民理財(cái)、機(jī)構(gòu)規(guī)劃等微觀維度作進(jìn)一步驗(yàn)證。
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企業(yè)融資驗(yàn)證：（1）企業(yè)客戶不同周期階段和自身模式屬性均影響FPA的結(jié)構(gòu)。發(fā)展早期階段、模式成長(zhǎng)性強(qiáng)，相關(guān)企業(yè)匹配股權(quán)型融資，業(yè)務(wù)模式逐步成熟后偏好債券和信貸融資，而現(xiàn)金流富裕后，需要通過(guò)現(xiàn)金分紅、股票回購(gòu)回饋股東，甚至借力PE實(shí)施資產(chǎn)分拆，再煥生機(jī)。（2）代表性企業(yè)特斯拉處于產(chǎn)業(yè)生命周期成長(zhǎng)階段，資本開(kāi)支需求大，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流無(wú)法滿足企業(yè)擴(kuò)張所需，除權(quán)益融資外，該公司還發(fā)行高收益?zhèn)６?span id="hzpalng" class="candidate-entity-word" data-gid="11060400" qid="6537268353570985224" mention-index="0">蘋(píng)果和谷歌兩家科技巨頭的融資現(xiàn)金流整體保持凈流出狀態(tài)，債性融資規(guī)模少，使用現(xiàn)金用于股份回購(gòu)和支付股利等活動(dòng)。
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居民理財(cái)驗(yàn)證：（1）截至2020年，中國(guó)個(gè)人可投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到241萬(wàn)億元，2008-2020年年復(fù)合增速高達(dá)16%，結(jié)合客戶結(jié)構(gòu)，總結(jié)我國(guó)AUM的三個(gè)重要體系，即普通大眾、高凈值人群、養(yǎng)老金。（2）在配置結(jié)構(gòu)上，高凈值客戶與中等收入客戶有差異，隨著收入水平提升，產(chǎn)品豐富性與風(fēng)險(xiǎn)偏好提高。高凈值客戶首選投資以基金、股票、債券等資本市場(chǎng)產(chǎn)品為主，合計(jì)占比接近50%，現(xiàn)金及存款占比略超25%；中等收入客戶資產(chǎn)配置多為現(xiàn)金存款及房地產(chǎn)和理財(cái)，占比接近70%，資本市場(chǎng)產(chǎn)品配置比重不到10%。（3）財(cái)富創(chuàng)造模式不同也影響AUM配置差異。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)富一代資產(chǎn)配置以儲(chǔ)蓄、理財(cái)、債權(quán)、信托、債基+貨基等固定收益產(chǎn)品為主，合計(jì)占比為59%，比新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)富一代高4%。新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)富一代資產(chǎn)配置相對(duì)激進(jìn)，權(quán)益資產(chǎn)占比為29%，比傳統(tǒng)富人高2%。
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機(jī)構(gòu)探索驗(yàn)證：（1）海外機(jī)構(gòu)通過(guò)AUM考核零售客戶資產(chǎn)沉淀已成共識(shí)，但針對(duì)類似FPA體系缺乏統(tǒng)一評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，客戶分層促進(jìn)模式細(xì)分。（2）考察代表性海外大行的組織結(jié)構(gòu)設(shè)置，F(xiàn)PA與AUM產(chǎn)品體系有分離（瑞士銀行）、半融合（摩根大通）、加大融入（美國(guó)銀行和富國(guó)銀行）等不同發(fā)展模式。（3）整合FPA和AUM體系，本質(zhì)是管理創(chuàng)新創(chuàng)造價(jià)值。以瑞士銀行設(shè)置的AUM服務(wù)體系為例說(shuō)明，該機(jī)構(gòu)形成了數(shù)字化服務(wù)平臺(tái)（WMP），兩個(gè)辦公室(CIO和GFO)，三個(gè)產(chǎn)品(House View、House Advise、House Manage)的階段狀服務(wù)體系。
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國(guó)內(nèi)模式共識(shí)：匹配的組織結(jié)構(gòu)是戰(zhàn)略落地的保證，其中整合、敏捷、協(xié)同體現(xiàn)了組織結(jié)構(gòu)調(diào)整的動(dòng)向。為提升FPA/AUM規(guī)模并優(yōu)化結(jié)構(gòu)，同業(yè)機(jī)構(gòu)相關(guān)探索體現(xiàn)在：（1）再造一張“資產(chǎn)負(fù)債表”，將理財(cái)業(yè)務(wù)作為“商行+投行”戰(zhàn)略實(shí)施的主要載體；（2）有效整合銷售資源，多渠道構(gòu)建大財(cái)富管理平臺(tái)；（3）落地“一個(gè)客戶，一個(gè)機(jī)構(gòu)”服務(wù)原則，豐富投行業(yè)務(wù)內(nèi)涵；（4）探索傳統(tǒng)重資金業(yè)務(wù)的輕資產(chǎn)運(yùn)作，如通過(guò)FICC代客業(yè)務(wù)有效實(shí)現(xiàn)同業(yè)服務(wù)、公私聯(lián)動(dòng)。
FPA、AUM、微觀驗(yàn)證、管理機(jī)制
近年來(lái)代表性商業(yè)銀行采用FPA和AUM補(bǔ)充甚至取代傳統(tǒng)貸款和存款指標(biāo)，評(píng)價(jià)一家銀行資產(chǎn)和負(fù)債經(jīng)營(yíng)情況。FPA（Finance Product Aggregate）即客戶融資總量，是指一家銀行為客戶提供的不限于傳統(tǒng)表內(nèi)貸款的全部融資規(guī)模。AUM（Asset Under Management）即客戶管理資產(chǎn)總額，是指滿足零售客戶投資需求，包括為零售客戶提供的存款/理財(cái)以及代銷公募基金/信托/保險(xiǎn)產(chǎn)品等各類可投資資產(chǎn)的加總合計(jì)。上篇關(guān)注該指標(biāo)體系的宏觀解釋，本篇從企業(yè)融資、居民理財(cái)、機(jī)構(gòu)規(guī)劃三個(gè)微觀維度作進(jìn)一步驗(yàn)證。
一、驗(yàn)證視角一：企業(yè)融資
企業(yè)客戶不同周期階段和自身模式屬性均影響FPA的結(jié)構(gòu)。從企業(yè)生命周期視角看，早期企業(yè)盈利模式探索性強(qiáng)，不確定性高，自身依靠輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，但缺乏足值抵押物，較適合借助知識(shí)產(chǎn)權(quán)抵質(zhì)押、大數(shù)據(jù)風(fēng)控等模式獲取信貸來(lái)源，少數(shù)優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)可以獲得VC股權(quán)投資；而中后期企業(yè)現(xiàn)金流充裕，大多數(shù)情況下以低成本信貸融資做流動(dòng)性管理為主；為防止出現(xiàn)管理層或大股東代理問(wèn)題，更需要將產(chǎn)生富余現(xiàn)金流還給股東，甚至借助PE等資本手段運(yùn)作分拆，在市場(chǎng)上再煥生機(jī)。從企業(yè)模式屬性看，創(chuàng)新屬性強(qiáng)的企業(yè)需要不斷依靠技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新，乃至引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，這需要持續(xù)向市場(chǎng)獲取能承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的股性資本，傳統(tǒng)領(lǐng)域企業(yè)收入來(lái)源確定性強(qiáng)，一般以重資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為主，更多募集債券和信貸等債性資本。
舉例驗(yàn)證：
我們以蘋(píng)果（AAPL）和谷歌(GOOGL)兩家全球知名的成熟型科技企業(yè)為例，在產(chǎn)業(yè)周期走向成熟后，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流足以滿足投資所需并且尚有盈余，企業(yè)外源性融資需求銳減。自2013年以來(lái)，兩家科技巨頭的融資現(xiàn)金流整體保持凈流出狀態(tài)，債性融資規(guī)模稀少，大規(guī)?，F(xiàn)金流用于股份回購(gòu)和支付股利等。
而新能源汽車的先行者特斯拉（TSLA）處于產(chǎn)業(yè)生命周期成長(zhǎng)階段，資本開(kāi)支需求大，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流無(wú)法滿足企業(yè)擴(kuò)張所需，企業(yè)對(duì)外源融資需求仍處于擴(kuò)張期，特斯拉除了權(quán)益融資外，還發(fā)行高收益?zhèn)９嗜谫Y方式上，該類企業(yè)股權(quán)與債權(quán)兼具，股權(quán)融資占比更高。
煤炭產(chǎn)業(yè)供給側(cè)改革逐步完成，企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，內(nèi)源性現(xiàn)金流總體保持凈流入，資本開(kāi)支主要集中在技術(shù)改造、環(huán)保強(qiáng)化等，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流足以覆蓋投資性支出，企業(yè)融資需求不高，盈余現(xiàn)金流主要用于去杠桿及回報(bào)股東。以國(guó)內(nèi)煤炭龍頭中國(guó)神華為例，2008年以來(lái)，企業(yè)籌資現(xiàn)金流持續(xù)凈流出，資金主要用于償還債務(wù)及支付股利等。尤其是自2016年以來(lái)國(guó)內(nèi)進(jìn)入去產(chǎn)能階段后，伴隨著投資現(xiàn)金流出規(guī)模減少，返還股東資金規(guī)模相比之前擴(kuò)張近一倍。
盡管建筑行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)與煤炭業(yè)類似，但因?yàn)閴|資等展業(yè)模式導(dǎo)致資金消耗較大，這也導(dǎo)致相關(guān)公司對(duì)外源性融資需求較大。以行業(yè)龍頭公司中國(guó)建筑為例，近年來(lái)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流持續(xù)保持凈流入，融資屬性上股與債兼具，股利支付水平保持了相對(duì)穩(wěn)定。
根據(jù)前文分析，我國(guó)實(shí)際FPA在執(zhí)行過(guò)程中主要體現(xiàn)在信貸和債券等債性資本（如參考社融口徑兩者占比超過(guò)90%），股性資本較少，但隨著企業(yè)發(fā)展周期和經(jīng)營(yíng)模式變化，事情也在起變化。我國(guó)過(guò)去因參與全球產(chǎn)業(yè)鏈分工、人口紅利、城鎮(zhèn)化快速提升等因素而長(zhǎng)時(shí)間保持了高速增長(zhǎng)。在GDP保持高速增長(zhǎng)環(huán)境下，企業(yè)借助債性資本平穩(wěn)發(fā)展就都能夠保持較高增長(zhǎng)速度，很多創(chuàng)新融資模式英雄無(wú)用武之地，比如并購(gòu)基金等。但新發(fā)展環(huán)境下，我國(guó)企業(yè)為擺脫粗放式的經(jīng)營(yíng)發(fā)展方式，也在尋求新型發(fā)展機(jī)制和融資工具。這也是這幾年中國(guó)企業(yè)混合所有制改革、跨境并購(gòu)持續(xù)增多原因所在。相關(guān)財(cái)務(wù)運(yùn)作增加尤其是借力資本市場(chǎng)的資本運(yùn)作增加將持續(xù)豐富我國(guó)FPA的結(jié)構(gòu)。
二、驗(yàn)證視角二：居民理財(cái)
中國(guó)經(jīng)濟(jì)加入WTO后參與全球制造業(yè)分工，受益于全球化和人口紅利，經(jīng)濟(jì)保持高速增長(zhǎng)同時(shí)，居民財(cái)富也隨之快速累積。根據(jù)招商銀行與貝恩報(bào)告《2021中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告》，截至2020年，中國(guó)個(gè)人可投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到241萬(wàn)億元，2008-2020年年復(fù)合增速高達(dá)16%。
在配置結(jié)構(gòu)上，高凈值客戶與中等收入客戶體現(xiàn)了一定差異，隨著收入水平提升，產(chǎn)品豐富性與風(fēng)險(xiǎn)偏好更高。高凈值客戶首選投資以基金、股票、債券等資本市場(chǎng)產(chǎn)品為主，合計(jì)占比接近50%，現(xiàn)金及存款占比略超25%，投資性房地產(chǎn)占比不到5%。中等收入客戶資產(chǎn)配置多為現(xiàn)金存款及房地產(chǎn)和理財(cái)，占比接近70%。資本市場(chǎng)產(chǎn)品配置比重不到15%。
高凈值人群內(nèi)部不同群體的資產(chǎn)配置偏好也存在明顯差異。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)富一代較為保守，資產(chǎn)配置以儲(chǔ)蓄、理財(cái)、債權(quán)、信托、債基+貨基等固定收益產(chǎn)品為主，合計(jì)占比為59%，比新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)富一代高4個(gè)百分點(diǎn)。新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)富一代資產(chǎn)配置相對(duì)激進(jìn)，權(quán)益資產(chǎn)占比為29%，比傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)一代高2個(gè)百分點(diǎn)。
結(jié)合客戶結(jié)構(gòu)，我們總結(jié)我國(guó)AUM的三個(gè)重要體系：
大眾居民：按照招商銀行和貝恩調(diào)研數(shù)據(jù)，我國(guó)居民可投資資產(chǎn)規(guī)模約240萬(wàn)億元，剔除高凈值客戶（以可投資規(guī)模1000萬(wàn)以上作為標(biāo)準(zhǔn)）后，大眾客戶總資產(chǎn)規(guī)模約160萬(wàn)億元。相關(guān)群體是我國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)的“壓倉(cāng)石”，一是金融資產(chǎn)占比低、房地產(chǎn)占比過(guò)高；二是金融資產(chǎn)中，以存款為主的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占比高，包括資管產(chǎn)品在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占比低。綜合看，居民資產(chǎn)中住房和存款合計(jì)超過(guò)70%，隨著“房住不炒”政策執(zhí)行導(dǎo)致房地產(chǎn)流動(dòng)性降低，理財(cái)意識(shí)逐步崛起和財(cái)富向年輕一代轉(zhuǎn)移，居民財(cái)富向金融資產(chǎn)遷徙是長(zhǎng)期趨勢(shì)。
高凈值客戶：高凈值客戶歷來(lái)是資管機(jī)構(gòu)財(cái)富業(yè)務(wù)的重點(diǎn)對(duì)象。根據(jù)BCG等咨詢公司分析，全球可投資產(chǎn)超過(guò)100萬(wàn)美元的高凈值客戶數(shù)量占全部財(cái)富業(yè)務(wù)客戶的比例僅為35%，但貢獻(xiàn)了80%以上AUM和70%以上資管業(yè)務(wù)收入。我國(guó)高凈值客戶群體正在迅速崛起，根據(jù)招商銀行和貝恩調(diào)研數(shù)據(jù)，我國(guó)可投資規(guī)模在1000萬(wàn)以上的高凈值客戶約260萬(wàn)人，人均持有財(cái)富規(guī)模超過(guò)3000萬(wàn)元，持有資產(chǎn)超過(guò)80萬(wàn)億元，過(guò)去五年來(lái)規(guī)模復(fù)合增長(zhǎng)率在15%以上，高于大眾居民財(cái)富規(guī)模和M2增速。
養(yǎng)老金擴(kuò)容：根據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)資管業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2021年末全球養(yǎng)老資產(chǎn)規(guī)模已接近60萬(wàn)億美元，超過(guò)全球GDP一半。我國(guó)養(yǎng)老儲(chǔ)蓄缺口較大，人口老齡化對(duì)養(yǎng)老資產(chǎn)積累有更高需求。截止2021年底，我國(guó)第一支柱基本養(yǎng)老和全國(guó)社保基金合計(jì)約10萬(wàn)億元，以覆蓋城鄉(xiāng)居民為主，覆蓋面最廣，支付壓力最大；第二支柱企業(yè)和職業(yè)年金合計(jì)約3.5萬(wàn)億元，以覆蓋政府部門(mén)和企事業(yè)單位為主，覆蓋面窄，近年來(lái)增速放緩。以個(gè)人養(yǎng)老險(xiǎn)為主的第三支柱目前處于試點(diǎn)探索階段，雖然當(dāng)前規(guī)模不足十億元。2022年4月21日，《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》正式對(duì)外發(fā)布，對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金的參加范圍、制度模式、繳費(fèi)水平、稅收政策等均進(jìn)行具體規(guī)定。第三支柱養(yǎng)老未來(lái)有望借助稅收遞延、資管產(chǎn)品紅利等政策有逐步擴(kuò)張的機(jī)遇。
三、驗(yàn)證視角三：機(jī)構(gòu)探索
根據(jù)上文分析，F(xiàn)PA與AUM衡量了一家商業(yè)銀行綜合經(jīng)營(yíng)能力，伴隨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和居民配置結(jié)構(gòu)調(diào)整，該體系將逐步替代傳統(tǒng)貸款和存款指標(biāo)，比如貸款/FPA、存款/AUM指標(biāo)結(jié)構(gòu)性下降可能成為商業(yè)銀行拓展投行能力的體現(xiàn)。
如何提升FPA和AUM規(guī)模？海外機(jī)構(gòu)通過(guò)AUM考核零售客戶資產(chǎn)沉淀已成共識(shí)，但針對(duì)類似FPA體系缺乏統(tǒng)一評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。我們更多關(guān)注相關(guān)機(jī)構(gòu)如何通過(guò)資源安排和組織結(jié)構(gòu)調(diào)整提升綜合化經(jīng)營(yíng)能力，在樣本中我們挑選海外四家代表性銀行，即摩根大通、瑞士銀行、美國(guó)銀行和富國(guó)銀行。
四家代表性銀行的業(yè)務(wù)架構(gòu)主要包含三種模式：
模式一：FPA與AUM產(chǎn)品體系分離。相關(guān)機(jī)構(gòu)將財(cái)富管理業(yè)務(wù)集中于一個(gè)部門(mén)開(kāi)展，以便于加強(qiáng)內(nèi)部統(tǒng)籌，同時(shí)根據(jù)自身的資源稟賦進(jìn)行跨業(yè)務(wù)協(xié)同，資產(chǎn)管理則另設(shè)部門(mén)經(jīng)營(yíng)。該模式比較適合投行能力強(qiáng)或把財(cái)富管理作為核心業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，最具代表性的是瑞士銀行
模式二：FPA與AUM產(chǎn)品體系半融合。該模式突出強(qiáng)調(diào)客戶分層，將財(cái)富管理（同時(shí)服務(wù)長(zhǎng)尾客戶+高凈值客戶）與商行零售業(yè)務(wù)集中于零售條線，將私行業(yè)務(wù)（服務(wù)高凈值客戶）與資管、投行等集中在對(duì)公條線。該組織架構(gòu)適用于財(cái)富客戶分層明顯、私行客戶并非主要依靠基礎(chǔ)客戶向上提升的機(jī)構(gòu)，通過(guò)跨業(yè)務(wù)條線的協(xié)同及利益輸送，為不同財(cái)富級(jí)客戶提供差異化服務(wù)。最具代表性機(jī)構(gòu)是摩根大通。
模式三：FPA與AUM產(chǎn)品體系加大融入。將財(cái)富管理與資產(chǎn)管理集中于一個(gè)部門(mén)開(kāi)展，資產(chǎn)管理負(fù)責(zé)為財(cái)富管理提供產(chǎn)品，財(cái)富管理負(fù)責(zé)資管產(chǎn)品營(yíng)銷，同時(shí)及時(shí)反饋客戶需求，幫助資管條線改進(jìn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)，豐富產(chǎn)品貨架。代表性機(jī)構(gòu)是美國(guó)銀行和富國(guó)銀行。
通過(guò)觀察相關(guān)機(jī)構(gòu)的組織設(shè)置，我們總結(jié)發(fā)現(xiàn)：
第一，F(xiàn)PA整合較為困難。企金融資將商行業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)放在同一條線整合還是分部門(mén)設(shè)立各有選擇。這既包括摩根大通、美國(guó)銀行走整合路線，而瑞士銀行和富國(guó)銀行將企金信貸融資和投行融資分設(shè)差異化條線。整體上強(qiáng)調(diào)“商行+投行”戰(zhàn)略的機(jī)構(gòu)更偏向于把兩方面業(yè)務(wù)統(tǒng)一在一個(gè)部門(mén)設(shè)置。
第二，AUM整合更有共識(shí)。機(jī)構(gòu)將客戶財(cái)富管理（存款之外的產(chǎn)品代銷）與傳統(tǒng)表內(nèi)零售業(yè)務(wù)整合在一起已成為共識(shí)，表明AUM已成為成熟市場(chǎng)開(kāi)展零售金融業(yè)務(wù)的核心指標(biāo)體系，尤其是美國(guó)銀行、富國(guó)銀行等機(jī)構(gòu)為了實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)閉環(huán)，將資產(chǎn)管理、財(cái)富管理設(shè)置在一起。
第三，客戶分層促進(jìn)模式細(xì)分。基于客戶分層會(huì)有差異化的FPA或AUM模式。比如摩根大通根據(jù)高凈值客戶與普通客戶進(jìn)行細(xì)分，瑞士銀行主要服務(wù)100萬(wàn)美元以上的中高凈值客戶。
如何整合FPA和AUM體系？本質(zhì)是管理如何創(chuàng)造價(jià)值。我們具體以財(cái)富管理為例說(shuō)明AUM指標(biāo)整合。財(cái)富管理客戶需求散落于多個(gè)部門(mén)，包括基礎(chǔ)財(cái)富部門(mén)、私人銀行，乃至因公私聯(lián)動(dòng)設(shè)計(jì)對(duì)公業(yè)務(wù)條線。一方面前臺(tái)營(yíng)銷部門(mén)需要線上、線下多渠道觸達(dá)客戶，另一方面對(duì)于中臺(tái)部門(mén)，隨著產(chǎn)品類型日趨復(fù)雜，包括產(chǎn)品引入、資產(chǎn)配置、市場(chǎng)研究等在內(nèi)的部門(mén)需要集中運(yùn)營(yíng)；這使得整合需求日趨增加。
下圖具體展示了瑞士銀行設(shè)置的AUM服務(wù)體系。為推動(dòng)AUM體系整合，瑞士銀行首先設(shè)置了公共數(shù)字化服務(wù)平臺(tái)WMP（Wealth Management Platform），將財(cái)富管理觀點(diǎn)和產(chǎn)品即時(shí)向全球客戶輸出；其次，分別設(shè)置了CIO(投資辦公室)和GFO（家族辦公室），前者產(chǎn)生資產(chǎn)配置研究觀點(diǎn)，后者提供面向高凈值客戶的服務(wù)；最后，通過(guò)投資辦公室持續(xù)輸出三類研究產(chǎn)品，即House View、House Advise、House Manage。在此基礎(chǔ)上，瑞銀通過(guò)企業(yè)銀行服務(wù)實(shí)現(xiàn)客戶轉(zhuǎn)介紹和公私聯(lián)動(dòng)。
四、總結(jié)：模式啟示
作為社融指標(biāo)的微觀映射，近年來(lái)多家股份制銀行對(duì)FPA和AUM指標(biāo)的推廣，這表明在當(dāng)前居民財(cái)富遷徙、融資結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，傳統(tǒng)信貸支持的金融發(fā)展模式局限性愈發(fā)明顯。尤其優(yōu)質(zhì)客戶融資需求未來(lái)更多借力資本市場(chǎng)融資，對(duì)信貸需求越來(lái)越小。無(wú)論是FPA還是AUM，這體現(xiàn)了為客戶提供“商行與投行一體化”的綜合金融服務(wù)思想，在業(yè)務(wù)上涉及到產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)、資產(chǎn)配置、財(cái)富銷售、資產(chǎn)流轉(zhuǎn)、產(chǎn)品撮合等多種能力。
匹配的組織結(jié)構(gòu)是戰(zhàn)略落地的保證，其中整合、敏捷、協(xié)同體現(xiàn)了組織結(jié)構(gòu)調(diào)整的動(dòng)向。具體這體現(xiàn)在：整合，即堅(jiān)持把資源集中到最有價(jià)值領(lǐng)域，扶助關(guān)鍵部門(mén)持續(xù)壯大。敏捷，即聚是一團(tuán)火，散是滿天星，在中臺(tái)集約化以優(yōu)化資源投入的同時(shí)，前臺(tái)部門(mén)采取反應(yīng)更快的運(yùn)作組織模式。協(xié)同，即G端、B端、C端經(jīng)營(yíng)不再是單打獨(dú)斗，而需在同一場(chǎng)景內(nèi)形成合力。
目前我國(guó)代表性商業(yè)銀行在聯(lián)動(dòng)FPA和AUM，實(shí)現(xiàn)綜合金融擴(kuò)張，具體舉措體現(xiàn)在：
第一，再造一張“資產(chǎn)負(fù)債表”，將理財(cái)業(yè)務(wù)作為“商行+投行”戰(zhàn)略實(shí)施的主要載體。要求理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)應(yīng)顯著快于表內(nèi)，要求在銀行表外重建一張和傳統(tǒng)表內(nèi)區(qū)別的資產(chǎn)負(fù)債表。
第二，有效整合銷售資源，多渠道構(gòu)建大財(cái)富管理平臺(tái)。目前同業(yè)機(jī)構(gòu)普遍將“線上+線下”的銷售平臺(tái)整合，促進(jìn)財(cái)富代銷業(yè)務(wù)較快增長(zhǎng)。
第三，落地“一個(gè)客戶，一個(gè)機(jī)構(gòu)”的服務(wù)原則，豐富投行業(yè)務(wù)內(nèi)涵。商行業(yè)務(wù)構(gòu)建有效連接，投行工具拓展FPA外延，為客戶提供更加完整的綜合金融服務(wù)方案，尤其在混合所有制改革、引入員工持股、外延并購(gòu)擴(kuò)張等場(chǎng)景中使用綜合融資工具。
第四，探索傳統(tǒng)重資金業(yè)務(wù)的輕資產(chǎn)運(yùn)作。如通過(guò)推進(jìn)FICC代客業(yè)務(wù)，滿足企業(yè)客戶財(cái)富增值和避險(xiǎn)等需求，增強(qiáng)服務(wù)粘性。
通過(guò)以上一系列運(yùn)作，F(xiàn)PA與AUM在實(shí)踐上實(shí)現(xiàn)了有效聯(lián)動(dòng)。在圈住高質(zhì)量成長(zhǎng)性企業(yè)基礎(chǔ)上，目前同業(yè)機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)識(shí)應(yīng)推動(dòng)投資銀行業(yè)務(wù)向資產(chǎn)管理、財(cái)富管理產(chǎn)業(yè)鏈延伸。一方面，投行部門(mén)接觸公司客戶的不同直接融資需求，可以獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；母行旗下投行子公司，可以直接介入到優(yōu)質(zhì)企業(yè)股權(quán)投資里；另一方面，相關(guān)業(yè)務(wù)形成的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可以通過(guò)資管部門(mén)、私行部門(mén)組合打包成有標(biāo)準(zhǔn)化資管產(chǎn)品，匹配給相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的零售客戶。最后，通過(guò)一體化經(jīng)營(yíng)，客戶主賬戶滲透率提升，做強(qiáng)存款基礎(chǔ)；同時(shí)企金條線可以抓住優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶，這樣也可以減輕零售條線壓力，減少對(duì)高成本負(fù)債的依賴，形成持續(xù)的業(yè)務(wù)正反饋。在投資銀行、資產(chǎn)管理和財(cái)富管理三條主軸有效聯(lián)動(dòng)的發(fā)展模式下，F(xiàn)PA與AUM均實(shí)現(xiàn)了顯著規(guī)模擴(kuò)張。
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